Конверсия долговых обязательств

Сегодня мы ответим на вопросы по теме: "Конверсия долговых обязательств" с профессиональной точки зрения с комментариями и выводами. Просьба все вопросы задавать дежурному специалисту.

Методы управления государственным долгом

Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определению условий и выпуску новых государственных ценных бумаг.

Погашение накопленного долга может происходить различными способами: денежными выплатами, обменом долгового обязательства на налоговые освобождения, отказом от уплаты, аннулированием задолженности кредиторов, принятием задолженности другим органом и др.

Рассмотрим некоторые инструменты управления государственным долгом:

  • 1. Рефинансирование — это выпуск новых займов, принятие новых долговых обязательств в целях покрытия ранее выпущенных долговых обязательств;
  • 2. Конверсия — превращение долговых обязательств в новые обязательства, изменение размера доходной части принятых обязательств;
  • 3. Консолидация — это изменение сроков действия ранее выпущенных долговых обязательств;
  • 4. Унификация — это замена двух и более ранее выпущенных государственных и муниципальных займов на один новый
  • 5. Аннулирование — это отказ от принятых долговых обязательств в части либо полностью.
  • 6. Реструктуризацией долга — основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.

Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием суммы основного долга.

Основные схемы реструктуризации включают в себя:

  • — списание долга (аннулирование займа);
  • — выкуп долга — куплю страной-заемщиком своих долговых обязательств на открытом рынке со значительным дисконтом.
  • — секъюритизация — представляет собой механизм эмиссии дебитором новых обязательств в виде облигаций, которые или обмениваются на старый долг, или продаются на открытом рынке (формы ценных бумаг: иностранные облигации и еврооблигации).

Успех операции будет зависеть от:

  • 1) готовности рынка взять дополнительный риск;
  • 2) состояния финансов должника с точки зрения обслуживания новых обязательств;
  • 3) политических мотивов.

Конверсия долга представляет собой преобразование долговых обязательств в новые обязательства, которые улучшают состояние заемщика или в финансовом отношении, или с точки зрения перспективы.

Конверсия проводится следующими своп-операциями:

  • — «долг на наличность»: выкуп долга с дисконтом по негарантированной коммерческой задолженности;
  • — «долг на экспорт»: данная схема поддерживает конкурентоспособные внутренние производства, содействует увеличению их экспорта;
  • — «долг на налоги»: при реализации данной схемы необходимо законодательное установление налоговых льгот для инвесторов-держателей внешнего долга России. Подобная конверсия предоставляться только при осуществлении новых инвестиций в приоритетные отрасли;
  • — «долг в облигационные обязательства»: реструктуризация задолженности Лондонскому клубу кредиторов;
  • — «долг на собственность»: в рамках приватизации использование схемы обмена долговых обязательств на акции приватизированных предприятий;
  • — «долг на долг»: своп внешних обязательств в финансовые активы.

Выплата доходов по займам и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств. Однако в условиях значительного роста государственной задолженности и нарастающих бюджетных трудностей страна может прибегнуть и к рефинансированию государственного долга.

Активно рефинансирование применяется при выплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность.

Займы погашаются путем проведения тиражей выигрышей (когда вместе с суммой выигрыша выплачивается и нарицательная стоимость облигации), а также тиражей погашения по выигрышным и процентным займам или посредством выкупа государственных ценных бумаг у кредиторов. Выплата доходов по займам производится путем проведения тиражей выигрышей, ежегодной оплатой купонов банками или переводом суммы дохода в безналичном порядке на счета предприятий и организаций.

Выплата выигрышей, годовых процентов, сумм по погашению займов составляет основную долю расходов по управлению государственным долгом. К последним относятся также расходы по изготовлению, пересылке и реализации ценных бумаг государства, проведению тиражей выигрышей, тиражей погашения и некоторые другие расходы.

Государство заботится об эффективности государственного кредита. Поверхностное представление о результативности заемных операций можно получить из сопоставления сумм ежегодных поступлений по системе государственного кредита. Относительно полное представление об эффективности государственных кредитных операций дает отношение суммы превышения поступлений над расходами по системе государственного кредита к сумме расходов, выраженное в процентах. Эффективность кредита (Э) определяется по следующей формуле:

Э = (П -Р ) / Р * 100 (1)

где П — поступления по системе государственного кредита;

Р — расходы по системе государственного кредита.

По внешнему государственному долгу определяется коэффициент его обслуживания. Он представляет отношение всех платежей по задолженности к валютным поступлениям страны от экспорта товаров и услуг, выраженное в процентах. Безопасным уровнем обслуживания государственного долга принято считать его значение до 25%.

На достижение эффективности государственного кредита направлены такие меры в области управления государственным долгом, как конверсия, консолидация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирования займов.

В целях снижения расходов по управлению государственным долгом государство чаще всего снижает размер выплачиваемых процентов по займам. Однако не исключено и повышение доходности государственных ценных бумаг для кредиторов.

Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки. Увеличение срока действия уже выпущенных займов может быть достигнуто за счет консолидации государственного долга.

Возможно совмещение консолидации с конверсией.

Унификация государственных займов обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и вне ее. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по системе государственного кредита.

В исключительных случаях правительство может провести обмен облигаций по регрессивному соотношению, т.е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации. Обмен облигаций по регрессивному соотношению избавляет государство от необходимости выплачивать проценты и погашения в полноценных деньгах по облигациям, продававшимся государством за обесценившуюся валюту военных лет.

Отсрочка погашения займа или всех ранее выпущенных займов проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не имеет финансовой эффективности для государства. Это происходит в тот момент, когда правительство уже выпустило слишком много займов и условия их эмиссии не были достаточно выгодны для государства. В таких случаях большая часть поступлений от реализации облигаций новых займов направляется на выплату процентов и погашений по ранее выпущенным займам. Чтобы разорвать этот порочный круг правительство объявляет об отсрочке погашения займов, которая отличается от консолидации тем, что при отсрочке не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата доходов. Во время консолидации займов владельцы облигаций продолжают получать по ним свой доход.

Читайте так же:  Международные правовые акты о трудовых спорах


Аннулирование ценных бумаг государства может проводиться по двум причинам. Во-первых, аннулирование государственного долга объявляется в случае финансовой несостоятельности государства, т.е. его банкротства. Во-вторых, аннулирование задолженности может явиться следствием прихода к власти новых политических сил, которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущих властей.

Важной является сфера управления государственным долгом, связанная с определением условий и выпуском новых займов. При определении условий эмиссии займов, главными из которых являются уровень доходности ценных бумаг для кредиторов, срок действия займов, способ выплаты доходов, государство обязано руководствоваться не только интересами достижения максимальной финансовой эффективности займов, но и учитывать реальную конъюнктуру на финансовом рынке. Успех новых займов может быть обеспечен только в том случае, если правильно учтены положение в экономике, состояние денежного обращения, уровень доходности и сроки действующих займов, предоставляемые льготы кредиторам и многие другие факторы.

Источник: http://studwood.ru/1535753/ekonomika/metody_upravleniya_gosudarstvennym_dolgom

обмен долга (конверсия – в современном понятии) и др.

Рис. 10.1 Методы и инструменты урегулирования долга

В целом различают следующие инструменты (приемы) урегулирования государственного долга.

Унификация

— объединение нескольких ранее выпущенных займов с обменом старых сертификатов облигаций на новые.

Конверсия

— это одностороннее со стороны заемщика изменение доходности займов (данное значение относится к административно-командной государственной системе). Современное понимание конверсии как инструмента рыночного урегулирования означает превращение (обмен) долговых обязательств, по которым заемщик не в состоянии выплачивать проценты и/или гасит основную сумму долга, в новые обязательства, которые улучают положение заемщика. Технически такие операции не ведут к изменению объема обязательств и не приводят к получению новых ссуд.

Консолидация — изменение условий обращения займов в части срока их погашения, т.е. решение о переносе даты выплаты по обязательствам на более поздний срок.

Отсрочка погашения займов

— это консолидация при одновременном отказе государства от выплаты доходов по займам.

Списание

— полное или частичное сокращение суммы основного долга.

Аннулирование государственного долга (дефолт)

— это отказ государства от всех обязательств по ранее выпущенным займам.

Новация —

соглашение между государством-заемщиком и кредиторами по замене обязательств в рамках одного и того же кредитного соглашения.

Реструктуризация —

основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой их иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения долга (в некоторых случаях применяется к замене на недолговые активы).

Выкуп долга –

рыночная операция по приобретению собственных ценных бумаг должником по более низким ценам, чем номинальная.

Доразмещение облигаций

– осуществление дополнительного выпуска в случае недостаточности привлеченных на ранее объявленных условиях средств.

Секьюритизация

– преобразование несекьюритизированного кредита или займа в эмиссионные долговые ценные бумаги – облигации.

Обмен долгов

– включает различные методы замены существующих долговых обязательств на новые облигации, на иные активы, в частности акции приватизируемых предприятий, на налоговые освобождения, товары и т.д..

Использование этих форм урегулирования долгов во многом определяются типом кредиторов и должников, общим состоянием мировой и национальной экономики и т.д.

[1] Под секьютеризацией, связанной с внешними заимствованиями, подразумевается подготовка проекта, генерирующего денежные потоки (например проект экспорта нефти, газа) и его продажу в форме синдицированного займа как частное размещение или размещение облигаций на международном рынке капитала с доступом широких слоев международных инвесторов. Наиважнейшим условием секьютеризации является наличие предсказуемых и постоянных валютных поступлений как в настоящем, так и в будущем.

Согласно традиционной схеме секьютеризации заемщик продает текущие и будущие валютные поступления инвесторам за авансовые наличные средства (цена покупки). Эта цена соответствует сумме годовых доходов от экспорта, дисконтированных с учетом риска снижения денежных поступлений. В целях создания резерва под покрытие возможных будущих перебоев денежных потоков создается специальный резервный счет из текущей выручки. Поступления от иностранных потребителей аккумулируются на счете ЭСКРОУ (escrow account) и направляются в первую очередь на обслуживание задолженности, а оставшиеся суммы периодически переводятся заемщику. См. Данилов Ю.А. Рынки государственного долга

[2] См. Бюллетень банковской информации. 2002, № 7 (110), с.16 и www.minfin.ru – Министерство финансов РФ

[3] См. Подвинская Е.С. Об управлении внешним долгом. — Финансы, 2002, № 3, с. 23

Последнее изменение этой страницы: 2017-02-09; Нарушение авторского права страницы

Источник: http://infopedia.su/18×7679.html

Вопрос № 77. Реструктуризация, пролонгация и конверсия долговых обязательств

Реструктуризация, пролонгация и конверсия долговых обязательств: понятие, правовые последствия.

Реструктуризация долга – ст. 105 БК, основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, сотавляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.

Реструктуризация может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы долга.

Реструктуризация может быть применена к любым формам внутреннего и внешнего государственного долга или к любым формам муниципального долга. В соответствии с бюджетным законодательством под реструктуризацией понимается полное либо частичное освобождение заемщика (гаранта) от исполнения долговых обязательств. Однако реструктуризация не означает абсолютное освобождение должника от исполнения долговых обязательств. Реструктуризация подразумевает замену первоначальных долговых обязательств государства либо муниципального образования другими долговыми обязательствами, имеющими иные условия исполнения. Реструктуризация возможна только по обоюдному решению сторон долгового обязательства — кредитора и должника (заемщика или гаранта). Такое решение оформляется в виде письменного соглашения.

Согласно п. 3 комментируемой статьи БК РФ при составлении бюджетной росписи на текущий год в составе общих расходов, направляемых на исполнение обычных долговых обязательств государства или муниципального образования, не должны быть отражены расходы, направляемые на исполнение реструктурируемого государственного или муниципального долга. Последние расходы учитываются в общем объеме расходов по реструктурируемым обязательствам. Таким образом, законодатель рекомендует раздельный учет расходов по обычным долговым обязательствам и расходов по реструктурируемым долговым обязательствам.

Читайте так же:  Санитарная книжка срочно

— конверсия — это изменение размера доходной части принятых долговых обязательств. При этом такое изменение может выражаться как в снижении, так и в повышении процентной ставки дохода, выплачиваемого заемщиком (РФ, субъектом РФ, муниципальным образованием) своим кредиторам;

Отсрочка погашения займа проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов неэффективно для государства.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Сдача сессии и защита диплома — страшная бессонница, которая потом кажется страшным сном. 8991 — | 7273 — или читать все.

185.189.13.12 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)

очень нужно

Источник: http://studopedia.ru/7_177938_vopros—restrukturizatsiya-prolongatsiya-i-konversiya-dolgovih-obyazatelstv.html

Конверсии государственных долговых обязательств

Конверсии государственных долговых обязательств:
историко-правовой анализ

Конверсия государственных займов Российской империи

Конверсия государственных займов СССР

————————————————————————-
*(1) От лат. conversio — изменение, превращение.
*(2) От позднелат. novatio — обновление, изменение.
*(3) Энциклопедический словарь Брокгауза и Ефрона. Спб., 1897. Т. XXI.
*(4) Немало сведений о финансовом положении России XIX в. можно почерпнуть
из следующих работ: Мигулин П.П. Русский государственный кредит (1769-1906):
Опыт историко-критического обзора: В 3 т. Харьков, 1907; Бржеский Н.К. Государственные
долги России: Историко-статистическое исследование. Спб., 1884; Кауфман И.И.
Бумажно-денежные проекты и экстраординарные финансы // Сборник государственных
знаний / Под ред. В.П.Безобразова. Т.VII. Спб., 1879; и др.
*(5) См.: Твердохлебов В.Н. Государственный кредит: Теория и техника.
Л., 1924. С.126.
*(6) См.: Свод законов Российской империи: В 16 т. / Сост. А.М. Нюренберг.
Т.11. Ч. II. Кредитный устав. М., 1910. Ст.47.
*(7) См.: Мигулин П.П. Указ. соч. Т. 3. С.29.
*(8) По данным П.П. Мигулина, перечень российских долгов по займам на
рубеже веков включал 63 пункта, сумма же составляла около 6651836240 руб.
(см.: Мигулин П.П. Указ соч. Т. 3. С.104).

Хотите разместить информацию и прайс Вашего предприятия на нашем сайте?

Источник: http://bizspr.ru/pages.php?p=1110

Конверсия Внешнего Долга

Словарь бизнес-терминов. Академик.ру . 2001 .

Смотреть что такое «Конверсия Внешнего Долга» в других словарях:

КОНВЕРСИЯ ВНЕШНЕГО ДОЛГА — средство сокращения общей величины внешней задолженности и облегчения условий по обслуживанию внешнего долга. Порядок финансовых расчетов, установленный для многих стран должников, предусматривает выполнение долговых обязательств перед… … Большой экономический словарь

конверсия внешнего долга — сокращение общей величины внешней задолженности государства посредством изменения условий предоставления кредита, форм и сроков его возвращения, процентных ставок … Словарь экономических терминов

КОНВЕРСИЯ — (от лат. conversio КОНВЕРСИЯ превращение) существенное преобразование, изменение условий, замена одних объектов производства другими или одних ценных бумаг на другие. Основные виды конверсии: Конверсия валют и ценных бумаг обмен одной валюты на… … Экономический словарь

конверсия — (от лат. conversio превращение) существенное преобразование, изменение условий, замена одних объектов производства другими или одних ценных бумаг на другие. Основные виды конверсии: • Конверсия валют и ценных бумаг обмен одной валюты на другую … Словарь экономических терминов

Конверсия — – существенное преобразование, изменение условий, замена одних объектов производства или ценных бумаг другими. Основными видами конверсии являются: конверсия валют и ценных бумаг – обмен одной валюты на другую или одних видов акций на другие;… … Коммерческая электроэнергетика. Словарь-справочник

КОНВЕРСИЯ — (лат. conversio превращение, изменение) существенное преобразование, изменение условий, замена одних объектов производства или ценных бумаг другими. Основными видами К. являются: К. валют и ценных бумаг обмен одной валюты на другую или одних… … Энциклопедический словарь экономики и права

Конверсия внешней задолженности — превращение внешней задолженности в долгосрочные иностранные инвестиции через предоставление собственности страны должника в счет ее внешнего долга … Экономика: глоссарий

КОНВЕРСИЯ ЗАЙМОВ — (англ. conversion) – изменение условий государственных займов в интересах должника, состоящее в понижении процента, новом способе погашения долга, переносе срока погашения, изменении валюты займа; один из методов управления государственным долгом … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

Долг — (Debt) Долг денежная сумма или материальные ценности, взятые взаймы на определенных условиях Понятие долг, внутренний и внешний долг государства и другие виды долгов, государственный долг США и России, долговые инструменты и погашение долгов… … Энциклопедия инвестора

Золотовалютные резервы — (International reserves) Золотовалютные резервы это запасы золота и валюты в центральном банке государства Что представляют собой золотовалютные резервы, каким образом они формируются, структура, порядок накопления и расходования золотовалютных… … Энциклопедия инвестора

Источник: http://dic.academic.ru/dic.nsf/business/6266

Внешний долг РФ (стр. 5 из 15)

Большую часть внешнего долга России в зависимости от природы его происхождения можно разделить на три группы – это кредиты Парижского, Лондонского и Токийского клубов кредиторов.

¨ Основная сумма долга РФ приходится на Парижский клуб, объединяющий около двадцати государств – крупнейших мировых кредиторов. Двойственное положение РФ заключается в том, что Россия выступает в качестве должника одних стран и кредитора других одновременно.

Видео удалено.
Видео (кликните для воспроизведения).

¨ Межбанковские кредиты, предоставленные Внешэкономбанку в советское время, а также векселя, использовавшиеся во внешнеторговых расчетах и предназначенные для учета. Интересы этой группы кредиторов представляет Лондонский клуб, объединяющий более 600 коммерческих банков. В отличие от Парижского Лондонский клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой гарантий или страхования.

¨ Наиболее интересной с коммерческой точки зрения до последнего времени оставалась еще одна группа долгов – коммерческая торговая задолженность (задолженность Токийскому клубу). Российское правительство признало эту группу задолженности позже всех – в октябре 1994 г. Из-за того, что реально переговоры начались в декабре 1996 г., образовался большой временной интервал, в течение которого кредиторы были в полной неопределенности относительно реальности погашения им задолженности. В настоящее время после выверки долгов разрешена переуступка прав требования по ним.

Читайте так же:  Основные требования охраны труда на предприятии

Реструктуризация внешнего долга на время смягчила кризис с выплатой внешней задолженности, но принципиально не решила его. Внешняя задолженность России все еще существенна. Положение России, с точки зрения обслуживания внешнего долга, остается непростым.

Чтобы избежать возникновения кризисной ситуации, необходимо изменение долговой стратегии России и переход от курса на отсрочку платежей к курсу на сокращение долга.

Эту проблему может решить конверсия внешнего долга, под которой принято понимать все механизмы, обеспечивающие замещение внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительными для экономики государства-должника. Возможны разные формы: конверсия долга в инвестиции, погашение его товарными поставками, обратный выкуп долга самим заемщиком на особых условиях, обмен на долговые обязательства третьих стран, собственность, облигации и др.

В 1996 г. РФ впервые вышла на мировой кредитный рынок со своими ценными бумагами. Первый выпуск российских еврооблигаций состоялся 27 ноября 1996 г. на общую сумму 1 млрд. долл. Выпущенные еврооблигации представляли собой купонные ценные бумаги, по которым каждые полгода выплачивается фиксированный доход по ставке 9,25%. Срок обращения – 5 лет. Это был первый облигационный заем России, размещенный ею на международных рынках капиталов. Займы успешно размещались также в 1997-1998 гг.

6. Управление государственным долгом

Управление государственным долгом – совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определению условий выпуска новых государственных ценных бумаг. Существуют различные формы управления государственным долгом:

¨ конверсия — изменение доходности займов;

¨ консолидация — увеличение срока действия и изменение других условий выпуска займа;

¨ унификация — объединение нескольких займов в один. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по системе государственного кредита [22, с.347];

¨ обмен облигаций по регрессивному соотношению – несколько облигаций старого займа приравниваются к одной новой облигации;

¨ отсрочка погашения займов проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску ценных бумаг не имеет финансовой эффективности для государства. Это происходит в тот момент, когда правительство уже выпустило слишком много займов и условия их эмиссии не были достаточно выгодны для государства. В таких случаях большая часть поступлений от реализации облигаций новых займов направляется на выплату процентов по ранее выпущенным займам [22, с.348];

¨ аннулирование государственного долга – государство полностью отказывается от обязательств по выпущенным займам; эта форма управления государственным долгом используется обычно, когда политическая власть меняется или когда государство признает себя банкротом;

¨ реструктуризация задолженности – изменение структуры долга. Для РФ актуальна замена коротких и дорогих долгов на длинные и дешевые;

¨ рефинансирование задолженности – погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов.

Эти формы управления государственным долгом относятся и к внутреннему, и к внешнему долгу. Однако управление внешним долгом имеет свою специфику: чрезмерный рост внешнего долга угрожает национальной безопасности страны, означает фактическое ее банкротство. Управление внешним долгом должно осуществляться на стадии привлечения внешних займов, их использования и погашения.

Управление использованием внешнего долга осуществляется в трех формах:

¨ финансовое размещение – финансирование инвестиционных проектов и развития экономики; это самый эффективный способ размещения внешнего долга;

¨ бюджетное использование – финансирование бюджетных расходов и дефицита государственного бюджета, в том числе обслуживания внешнего долга;

¨ смешанное бюджетно-финансовое размещение.

В РФ используется второй способ размещения – это самый неэффективный способ использования внешнего долга.

Управление погашением внешнего долга предусматривает использование различных источников его погашения: бюджетных средств, золотовалютных резервов (на начало 2002 г. они составили 38 млрд. долл.) [15], новых заимствований и конвертации задолженности в акции предприятий.

В РФ в качестве источника погашения внешнего долга используют новые заимствования. Россия начинает работать на обслуживание государственного внешнего долга. В области управления внешним долгом первоочередными задачами для РФ являются:

¨ оптимизация структуры долга (по срочности – необходимо привлекать средне- и долгосрочные кредиты; по видам долга – расширять круг используемых финансовых инструментов, например, за счет своповых соглашений; по доходности – расширять эмиссию ценных бумаг, учитывать соотношение рублевой и валютной доходности);

¨ использование проектов, финансируемых за счет связанных кредитов;

¨ конверсия внешнего долга – обмен долга на национальную валюту (своп в национальные активы); выкуп долга с дисконтом; обмен долга на экспорт; обмен долга на собственность; обмен долга на долг;

¨ управление внешними финансовыми активами – инвентаризация российского имущества за рубежом, попытаться возвратить долги России и российское золото, находящееся за рубежом.

7. Проблема внешней задолженности России

Российская Федерация – правопреемница СССР по его зарубежным активам и пассивам. СССР привлекал среднесрочный и долгосрочный капитал преимущественно в форме экспортных кредитов и банковских ссуд. В настоящее время основными кредиторами России стали международные финансовые организации, которые при предоставлении кредитов требуют проведения стабилизационной программы, прежде всего сокращения бюджетного дефицита и инфляции.

Россия является должником и одновременно кредитором. Российская Федерация взяла на себя обязательства по обслуживанию внешнего долга СССР. Основная часть внешнего долга приходится на задолженность СССР. Россия в период с 1991 по 1998 гг. получила кредиты от МВФ в размере более 13,6 млрд. долл., от МБРР – 5,6 млрд. долл., от ЕБРР и от стран ОЭСР под гарантии их правительств более 22 млрд. долл. США.

СССР имел репутацию надежного должника, и задолженность погашалась строго по графику. В 1992 г. график перестал соблюдаться. Россия должна была выделить на обслуживание внешнего долга 19,5 млрд. долл., а реально платежи составили 2,6 млрд. долл. Такая же ситуация повторилась в 1993, 1994 и 1995 гг.

В последнее десятилетие отмечается опасная тенденция роста государственных заимствований России. Вопреки мировой практике западные кредиторы не всегда учитывали низкую кредитоспособность России.

Читайте так же:  Как обжаловать медкомиссию военкомата

На начало 2000 г. государственный долг снизился в связи с его погашением по графику. Наибольшую задолженность Россия имела перед Германией (27,6 млрд. долл.), Италией (6,1 млрд. долл.), Японией (4,3 млрд. долл.), Францией (3,9 млрд. долл.), США (3,0 млрд. долл.), Великобританией (1,4 млрд. долл.), Канадой (1,4 млрд. долл.), Южной Кореей (1,2 млрд. долл.) и Кувейтом (1,2 млрд. долл.). Задолженность бывшим социалистическим странам составляет сейчас порядка 14,6 млрд. долл. Из них 1,52 млрд. Югославии, 3,24 – Чехии, 1,42 – Китаю, 0,39 – Венгрии, 0,1 – Болгарии, Польше и Румынии –по 0,02 млрд. [16, с.5].

Переговоры по урегулированию официальной задолженности Россия проводит в рамках Парижского и Лондонского клубов.

Парижский клуб – это группа главных государств – кредиторов мира. Если какая-либо страна-должник, испытывающая трудности в сбалансировании платежного баланса, начинает проводить программу оздоровления экономики с помощью МВФ, Парижский клуб вносит свой вклад в решение финансовых проблем страны-должника. Для этого совместно с данной страной вырабатывается соглашение, позволяющее перенести сроки выплаты ее внешней задолженности. В результате появляется возможность преодолеть пассивность платежного баланса, не отказываясь при этом от необходимого импорта и выплачивая постепенно свои долги. Величина долга России с процентами странам – кредиторам Парижского клуба составляет 40 млрд. долл.

В начале апреля 1993 г. Россия подписала первое соглашение с Парижским клубом, по которому страна получила право не выплачивать по советским долгам в 1993 г. 15 млрд. долл., ограничившись выплатой 2 млрд. долл. процентных платежей.

Источник: http://mirznanii.com/a/238107-5/vneshniy-dolg-rf-5

Государственный долг: внутренний и внешний.

Идеальное состояние с исполнением госбюджета – полное покрытие государственных расходов доходами. Но характерной чертой госбюджета практически во всех странах, в том числе и с переходной экономикой, является его несбалансированность, т.е. наличие дефицита, когда расходы превышают доходы. Обратная ситуация, когда доходы превышают расходы, называется профицитом. Дефицит существует в большинстве стран, что связано с: ростом роли государства в экономике; увеличением расходов на социальные цели; увеличением расходов на содержание административного аппарата; циклическим развитием экономики.

Несбалансированность госбюджета – один из важнейших факторов, оказывающих влияние на развитие экономики и макроэкономическое равновесие. Величина дефицита госбюджета влияет на размеры совокупного спроса, уровень цен, состояние платежного баланса и т.д.

Состояние госбюджета определяется тремя основными факторами:

— долгосрочной тенденцией в динамике налоговых поступлений и государственных расходов;

— стадией экономического цикла, в которой находится страна;

— текущей политикой государства.

В теории различают также активный и пассивный дефициты.

Первый возникает в результате превышения расходов. Он может быть связан с ростом инвестиций, стимулирующих создание новых производств, что ведет к созданию рабочих мест, увеличивает занятость и уровень дохода населения. Всё это в конечном счете ведет к экономическому росту.

Второй – в связи со снижением налоговых и прочих поступлений (из-за замедления экономического роста, недоплат).

Различают фактический и структурный дефицит государственного бюджета. Структурный дефицит возникает, как правило, в результате планирования правительством госбюджета таким образом, что расходы превышают доходы для решения определенных проблем в развитии национальной экономики в условиях максимально возможного использования экономических ресурсов. Фактический дефицит отличается от структурного на циклическую компоненту, являющуюся той частью дефицита, которая появилась исключительно из-за того, что экономика не находится на уровне производства, максимально возможно использующего имеющиеся ресурсы. Разность между фактическим дефицитом и структурным дефицитом называется циклическим дефицитом.

Выделяют также особый вид дефицита — первичный дефицит. Он представляет собой разность между величиной общего дефицита и суммой процентных выплат по долгу. При долговом финансировании первичного дефицита увеличивается и основная сумма долга и коэффициент его обслуживания, т.е возрастает «бремя долга» в экономике.

Нормальным считается дефицит бюджета, приблизительно соответствующий уровню инфляции в стране. Международные стандарты предполагают возможный дефицит бюджета на уровне 2 — 3 % ВНП. Обычно бюджетный дефицит до 10% суммы доходов считается допустимым, тогда как дефицит более 20% — критическим.

Существуют следующие способы покрытия дефицита госбюджета:

— долговое финансирование в форме продажи государственных ценных бумаг или кредитов у внебюджетных фондов и международных финансовых организаций;

— увеличение налоговых поступлений, а также доходов от приватизации, хотя данный способ выходит за рамки финансирования бюджетного дефицита в узком смысле слова.

Государственные займы менее опасны по сравнению с эмиссией. Однако и они оказывают негативное воздействие на развитие экономики. Прибегая к принудительному размещению ценных бумаг, правительство нарушает рыночную мотивацию поведения хозяйствующих субъектов на финансовом рынке. Кроме того, действует эффект Барроу, который заключается в уменьшении свободных денежных средств на рынке капитала для частных лиц, что сдерживает объем инвестиций и, следовательно, экономический рост. Кроме того, финансирование государственных расходов за счет выпуска ценных бумаг может отрицательно сказаться на условиях внешней торговли и за счет этого еще больше сократить темпы роста экономики страны.

Внутреннее долговое финансирование дефицита госбюджета связано с умеренными издержками только в тех случаях когда:

— предложение финансовых ресурсов на национальном рынке относительно эластично;

— внешнее долговое финансирование ограничено или относительно дорого, в то время как внутренняя задолженность незначительна.

Внешнее льготное финансирование дефицита бюджета является наиболее привлекательным, так как такое финансирование связано с производительным использованием ресурсов. Однако такие возможности ограничены. Поэтому внешнее финансирование увеличивает внешнюю задолженность и создает проблему ее обслуживания.

Текущая задолженность правительства превращается в государственный долг. Государственный долг – общий размер задолженности правительства владельцам государственных ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов.

Государственный долг делится на капитальный и текущий. Капитальный — это сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выпла­чены по указанным обязательствам. Текущий государственный долг — расходы по выплате дохо­дов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Государственный долг делится на внутренний и внешний. В мировой же практике существуют следующие определения:

Внешний государственный долг — это долг иностранным государствам, организациям и отдельным лицам. Этот долг ложится, на страну наибольшим бременем, так как она должна отдавать ценные товары, оказывать определенные услуги, чтобы оплатить проценты по долгу и сам долг. Надо помнить также, что кредитор ставит обычно определенные условия, после выполнения которых и предоставляется кредит.

Читайте так же:  Нужен человек для оформления кредита

Внутренний долг – это долг государства своему населению и предприятиям. Долговые обязательства могут иметь форму: кредитов, полученных правительством; государственных займов, осуществленных посредством выпуска ценных бумаг от имени правительства; других долговых обязательств. Долговые обязательства могут быть краткосрочными (до 1 года), среднесрочными (от 1 года до 5 лет), долгосрочными (свыше 5 лет).

Проблематичность внешнего долга зависит от его структуры по срочности и актуальности к погашению, от резервов страны, масштабов и конкурентоспособности её экономики.

В практике стран с развитой рыночной экономикой внешний долг рассматривается как серьезная проблема, если:

— отношение внешнего долга к ВВП превышает 50%;

— отношение внешнего долга к объему экспорта превышает 273%;

— выплаты процентов по обслуживанию внешнего долга по отношению к экспортной выручке превышают 30%.

В этом случае говорят о критическом уровне задолженности и угрозе потери экономической независимости страны.

Последствия существования значительного государственного долга (основные варианты):

1. Финансирование государственного долга за счет займов в частном секторе, как правило, приводит к росту нормы процента (правительство вынуждено предлагать все новые и новые государственные ценные бумаги, следовательно, цены на них падают и норма процента возрастает), рост нормы процента ведет к сокращению спроса на инвестиционные товары (снижаются прежде всего инвестиции в основной капитал). Снижение инвестиций в основной капитал означает, что через некоторое время основной капитал в стране будет или снижаться или, по крайней мере, снизится темп его роста. Основной капитал, как известно, один из основных факторов производства продукции, а значит, при его уменьшении подрываются возможности роста реального ВНП.

2. Существование дефицита государственного бюджета и рост государственного долга приводит к увеличению налоговых ставок (так как правительство пытается получить больший доход). Рост налоговых ставок подрывает стимулы к предпринимательской деятельности и стимулы к труду, что влечёт за собой снижение выпуска или снижение темпов его роста

3. В условиях экономического спада или депрессии, когда доверие к государственным ценным бумагам низкое, покрытие дефицита государственного бюджета осуществляется через продажу прироста государственного долга центральному банку страны. Это приводит к росту монетарного базиса и в конечном итоге к усилению инфляции.

Следует отметить, что государственный долг нельзя понимать упрощенно. В макроэкономике существует понятие чистый государственный долг. Наряду с пассивами (в данном случае это государственный долг) правительство владеет еще и активами (различные элементы государственной собственности: акции предприятий с участием государства, просто государственные предприятия, золотовалютные запасы), то есть, говоря о государственном долге необходимо сопоставлять его с активами правительства.

Чистый государственный долг = государственный долг – стоимость активов правительства.

Очевидно, что ситуация весьма опасна, когда чистый государственный долг велик.

В условиях значительного роста государственного долга и нарастания бюджетных трудностей страна может прибегать к рефинансированию государственного долга (т.е. погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов). Оно также применяется при выплате процентов и погашении займов по внешнему государственному долгу. Кроме того, в управлении государственным долгом могут использоваться такие меры, как конверсия, консолидация, унификация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирование займов.

Конверсия — изменение доходности займов. В целях снижения расходов по управлению государственным долгом государство при возможности снижает размер выплачиваемых процентов по займам. Однако не исключено и повышение доходности государственных ценных бумаг для кредиторов при необходимости срочных заимствований для государства.

Под консолидацией понимается увеличение или уменьшение срока действия уже вылущенных займов. Возможно совмещение консолидации с конверсией.

Унификация государственных займов обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и вне ее. Унификация займов – это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Обмен облигацийпо регрессивному соотношению означает, что несколько ранее выпущенных облигаций в старых обесцененных деньгах приравниваются к одной новой в новых полноценных деньгах.

Отсрочка погашения займа (технический дефолт) используется правительством в случаях, когда выпуск новых займов не приносит экономического эффекта, т.к. большая часть поступлений от новых займов направляется на погашение и выплату процентов по старым. При отсрочке погашения займов отодвигаются сроки, и прекращается выплата доходов. Отсрочка погашения займов схожа с консолидацией, но при консолидации займов владельцам облигаций продолжается выплата дохода по ним.

Под аннулированием государственного долга (юридический дефолт) понимается мера, в результате которой государство полностью отказывается от обязательств по выпущенным займам. Она обычно является следствием прихода к власти новых политических сил.

Составление госбюджета является функцией Министерства финансов, которое опирается на многочисленные разработки министерств и аналитических служб. При этом учитываются цели социально-экономического развития страны, внешние и внутренние ограничения, налагаемые на возможности формирования доходной части бюджета.

Существуют различные концепции регулирования государственного бюджета:

— ежегодного балансирования доходов и расходов — каждый финансовый год доходы должны равняться расходам (ограничивается возможность бюджетно-налогового регулирования в зависимости от состояния экономики, что приводит к дефициту бюджета или к его излишку);

— экономического цикла — в период спада производства правительство увеличивает расходы — рост дефицита, а в период подъема — сокращает расходы, что увеличивает излишки доходов, которые по окончании промышленного цикла покроют дефицит;

— функциональных финансов — обеспечение макроэкономического равновесия, даже если это приведет к дефициту государственного бюджета. Разделяющие эту концепцию экономисты, считают, что:

— экономический рост ведет к увеличению национального дохода и налоговых поступлений в бюджет;

— правительство всегда может повысить налоги, выпустить дополнительное количество денег и, следовательно, устранить дефицит;

— бюджетный дефицит не сказывается негативно на развитии экономики.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Видео удалено.
Видео (кликните для воспроизведения).

Источник: http://studopedia.ru/14_79999_gosudarstvenniy-dolg-vnutrenniy-i-vneshniy.html

Конверсия долговых обязательств
Оценка 5 проголосовавших: 1

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here